估量2018/2019年条约金额同增40%/40%，包罗万科、旭辉、远洋、绿城等企业，方针价11.9元，估量2018/2019年条约额达116/162亿元;预测要领二:2016年恒大占公司应收账款的45%，长租公寓奉行促使私房租赁/购房消费者转入长租公寓为B端家装公司扩容。

2)现今朝我国全装修市场尚处于成恒久渗透率不敷20%相较于发家国度80%的渗透率生长空间庞大;十三五筹划明晰2020年新开工全装修制品住宅面积达30%，恒大业绩高增利好公司，实力雄厚将深度受益地产会合度晋升，四大路径促B端家装龙头会合度晋升， 全财富链机关+定制精装，定制精装切合消费需求助力全装修公司切入C端促使财政报表良性扩张。

2)公司以楼盘为进口，定制精装改进企业财政报表，思量公司2015/2016年Q3营收占全年总营收比例为65%/66%， 大客户恒大业绩稳健保障公司业绩， 长租公寓+新房“全装修”家装市场局限达万亿，定制精装切入C端人居糊口处事提供者可期。

同比增长52%/40%/40%，增厚营收晋升毛利率，苏州办公室装修， 恒大地产 销售面积三年CAGR达36%， ，三定一智模式(楼盘定制精装+收纳系统定制+软装定制+智能家居)可期，假设恒大订单占比稳定，2017年9月公司拟收购澳洲橱柜名企GOS60%股权，给以相对较高估值，2017年H1新开工面积同增74%， 我们判定B端家装市场将迎来5-10年高速增长时期，办公室装修，作为恒大计谋相助同伴，2)公司下游地产客户销售面积市占率由2014年的7.7%晋升至2017年前三季度的13.8%，15家为地产30强，四大产物线+五大增值包+九大软装包+多渠道场景化体验打造本性化定制精装，同时拟创立江苏 赫斯 帝橱柜有限公司，估量2017年新签条约达83亿元;2)预测要领一:公司新签条约三年CAGR达45%。

对应2017/2018/2019年PE估值程度42/30/21倍，加快回款改进现金流;3)同时公司通过定制精装切入C端用户与其成立越发细密的接洽。

对应来岁给以30倍PE，凭借与房企的恒久相助干系和尺度化妆修业务的富厚履历，相助同伴会合度晋升+机关长租公寓有望深度受益:1)公司重大客户恒大销售面积三年CAGR达36%，3)思量长租公寓对购房需求的挤出效应，思量到公司今朝处于周期早期阶段，旗下家具出产+软装配套业务有望扩容传统装修业务，同时公司与B端好处深度绑定受益地产会合度晋升，四大路径提振龙头会合度:1)“租售并举”时代到来，。

四年CAGR达26%，估量2018/2019年条约金额达112/152亿元;3)按最低值估量公司2017/2018/2019年实现营收46/66/90亿元。

估量公司2017/2018/2019年归母净利润达1.5/2.1/3亿，通过B2B2C整合供给链，估量2020年全装修市场局限达6000亿元，切入C端保障公司将来高增:1)现阶段公司已顺利搭建集设计、施工、家具出产、软装配套、装修后处事为一体的装修生态圈。

深度绑定好处(2016应收账款45%来自于恒大)，2016年全筑全装修业务营收占全装修市场局限不敷2%，有望乐成切入长租公寓。

同时凭借与C端用户的细密接洽将来或走向处事业(保洁业务、维修业务等)，现今朝我国长租公寓渗透率仅2%相较于发家国度35%的渗透率将来空间辽阔，3)公司相助同伴纷纷机关长租公寓，2025年全装修市场局限有望达万亿;4)现今朝装修行业会合度较低。

估量公司2017/2018年归母净利1.5/2.1/3亿元:1)公司2017年Q3新签条约54亿元，努力进军橱柜业务，个中23家为地产100强。